在小米上市的时候，星空君研究着小米的招股书，就有一个很深的感触，小米到底是一家什么公司？
为什么削尖了脑袋往互联网堆里扎？
因为估值。
互联网公司的估值通常比较高，如果仅仅把小米当做一家手机公司，那雷总和持有股权激励员工的股价就要大打折扣了。
不过，星空君不认为小米是一家互联网公司，至少不是一家传统的互联网公司，更不是手机公司。
小米本质上是一家物联网公司，可惜的是，目前市场上没有任何一家公司能重复小米的模式，所以小米的估值只能向互联网公司硬靠。
11月24日，小米发布2020年三季报。
在小爱同学播放的《七里香》的音乐声中，星空君打开了这份财报。
财报显示，2020年第三季度，小米集团总收入达到人民币722亿元，同比增长345%。经调整净利润达到人民币41亿元，同比增长189%。
几个亮点：
1、史上最佳三季报
除了第三季度单季史上最佳（营收722亿）外，公司1-9月份累计营收超过1754亿，也是史上最佳。彻底摆脱了疫情影响，增速最高的业务，来自海外。
2、核心业务还是手机
即便如此，星空君还是不用手机公司来衡量小米。原因很简单，小米的非手机领域有着强大的生命力，甚至远远强于手机。
3、海外业务增加的原因
2020年第三季度，境外业务持续强势增长，境外市场收入创单季度 历史 新高，同比增长521%，达到人民币398亿元。根据Canalys的数据，2020年第三季度，小米在欧洲市场的智能手机出货量同比增长907%，市占率达到187%，连续第二个季度市占率进入前三名，同时首次在西欧市场市占率达到前三名。
欧洲市场是华为的传统地盘，小米的激增，大概率和华为的逐步退出有关。
国内华为市占率逐步提升，海外让给小米以及OPPO、VIVO们，也是一种比较有意思的分工协作。
4、IoT业务里的水分
小米是最早布局IoT的选手之一，已经建成了全球最大的家用IoT网络，三季报显示，接入小米IoT平台的设备高达289亿。
星空君一直对小米IoT业务的分类颇有微词，因为小米财报中，把电视业务放到了IoT。
这其实是两码事，作为销量最大的电视机厂家，小米凭借电视机销售额，成功的搅浑了IoT业务的真实营收和利润。
对这部分业务分析的时候，只能抓瞎。
另外，小米电视一直自称全国第一，用的是奥维云网的数据。奥维云网什么来头呢？
当然，用天眼查强行查二者的关系有构陷之嫌，也可以说这家公司和雷总没太大关系。
星空君想表达的是，第三方数据提供方往往不会那么简单，很多数据是可以注水的。
反过来说，小米电视机确实卖得不错，靠的是性价比。
5、名不副实的互联网业务
作为一家互联网公司，小米的互联网业务搞得如何呢？
2020年第三季度，小米的互联网服务收入达到人民币58亿元，同比增长87%。
无论是绝对额还是增速，小米的互联网服务都比较低。
小米的互联网业务主要包括：会员付费、广告、 游戏 、金融（天星数科）。
会员、广告可以理解，小米 游戏 是什么？
其实小米手机内置的应用市场里，那些 游戏 付费后，都和小米分成。
天星数科呢？
产业金融服务、个人金融服务和金融 科技 服务。天星数科利用自身在大数据和AI方面的技术优势，为更多的公司及个人消费者提供金融服务，并助力金融机构实现数字化转型。
财报中说的比较含蓄，星空君以前在大学校园里跑步的时候，经常看到小米校园贷… …不过，随着P2P金融监管加码，小贷业务都开始转型。这也是小米金融更名天星数科的主要原因吧！
6、工业互联网黑 科技
2020年8月，小米正式介绍了位于北京的智能工厂。目前小米的智能工厂自研制造装备，并已设计完成了自动化的高端手机生产线，成功实现了超高端小米10 至尊纪念版透明版的量产。
三季报中提到，小米智能工厂的目标是年产百万台超高端手机的黑灯工厂，看到这里，星空君倒吸一口凉气。
希望正在上学的年轻人耗子尾汁，以后不好好学习，可能连生产线上的工人都当不了。
7、小米的估值？
截止到2020年9月30日，小米共投资超过300家公司，总账面价值人民币395亿，同比增长375%。
投资的总价值（公允价值）为人民币506亿。2020年第三季度，净收益72亿。
比如九号机器人在科创板上市，比如小米投资了大量的小米产业链企业… …
这些投资，是小米的未来，这些投资给小米带来的市值也很难评估。
小米史上最佳三季报发布后，股价竟然是跌的。
为什么？
因为投资者发现，绕来绕去，还是一家手机公司。
事实上，小米是一家非常复杂的公司，估值无法简单的类比互联网公司或是手机公司。
小米和红米的利润都很高。根据最新的数据显示，2018年小米的营业收入高达780亿元，净利润高达41亿元，毛利率为52%；而红米的营业收入高达546亿元，净利润为2640亿人民币，毛利率也在48%左右。可以看出，两者的利润都很高。
文 | AI 财经 社 实习生 孙浪
编 |鹿鸣
在上市一周年之际，小米搬家了。
7月9日，小米新总部于小米赴港上市一周年之际开始启用，当晚举办开园仪式。此前，小米在海淀清河附近的办公区较为分散。每日经济新闻援引小米内部员工透露，新总部能够容纳16万个工位，北京地区的小米员工接下来都将陆续入驻。
小米终于像BAT等互联网大公司一样，在北京拥有了自己的总部大楼。早在2015年7月23日，小米创始人雷军就在微博上说到，“小米在北京创业五年，像北漂，首先是银谷大厦，接着是卷石大厦、宏源大厦，再搬到五彩城大厦，又租了五彩城周围四栋楼，几乎一年搬一次！”多次的搬迁，让他对在北京有一个稳定的办公地点有着深深的寄望。
7月9日，小米上市一周年当晚，雷军的愿望得到了实现。股民的愿望还没实现。
股票跌势止不住
7月9日对小米来说是个大日子。无论是2018年7月9日在港股上市，还是2019年7月9日北京新总部开园，都是小米发展的重大转折点。
但是，上市这一年间，小米的股价却是一路狂跌。雷军在当日盘后庆功宴上说出的：“要让在上市首日买入小米公司股票的投资人赚一倍。”还言犹在耳，但是现实情况却是股价遭到腰斩。
截至7月9日收盘，小米集团收跌114%，报收950港元，市值228378亿港元。相较于17港元的发行价，一年时间，小米股价跌幅高达4412%。 与2018年 7月18日小米最高市值52917亿港元相比，蒸发了30079亿港元。
这样的对比使得小米在资本市场的处境显得十分尴尬。据媒体报道，小米的上市吸引了大佬们纷纷为其站台。继李嘉诚、马云、马化腾以个人名义认购小米股票后， 财经 媒体人吴晓波也发文称买入20万美元小米股票，小鹏 汽车 创始人何小鹏更表示以个人资金从二级市场认购了1亿美元小米股票，美的集团也表示持有小米近1亿股。
但是这并没有为小米赢得资本市场的信心，其股价依然一路下行。
据搜狐 财经 报道，小米集团为提振股价，于今年初发起首轮回购。1月17日至1月22日间，小米集团先后3次回购199722万B类股份，耗资近2亿港元。
自6月3日起，小米集团再次启动了第二轮股票回购。当天，小米集团发布公告称，公司于公开市场购回110294万股B类股份，平均价为每股B类股份约90492港元。随后，在接下里的一个月内，小米集团先后进行了19次股票回购。
但是就目前小米的股价形势来看，今年以来的这22次股票回购行为并未对小米的股价产生良好效益。
还有一起是在6月19日，据美国 科技 媒体The Verge报道，小米在西班牙的宣传图被指剽窃3D艺术家彼得·塔卡（Peter Tarka）的三件作品，并将这三件3D作品揉合成一幅新的宣传海报图，用以在西班牙推广公司的设备。而卡塔也在他的个人社交平台上表示，他100%确信小米使用了他的作品。
对此小米依然马上做出回应称，在调查了艺术家彼得·塔卡（Peter Tarka）对小米西班牙网站误用其作品的评论后，我们已经确定，一名设计师在未经许可的情况下使用了塔卡的设计。小米已经从网站上删除了相关内容，并决定立即解雇这名员工。
物联网促新发展
尽管股价在跌，但小米还是一家挣钱的企业。财报显示，2018年，小米营收1749亿元，同比增526%，经调整后净利润86亿元，同比增长595%。
2019年初，小米宣布拆分出Redmi，从而解开性价比束缚。雷军找来了金立集团原总裁卢伟冰操刀红米。让红米专注极致性价比，主攻电商市场。而小米专注中高端和新零售。
在2019年1月的小米年会上，雷军宣布启动“手机+AloT”双引擎战略，这意味着小米战略从“铁人三项（硬件+新零售+互联网）撑起十亿估值”替换为“手机+AIoT”。
智能手机业务是小米收入的大头，营收占比达六成以上。2018年，小米在全球手机市场出货量保持大幅增长。据IDC数据显示，小米手机出货量为1226亿台，市场份额为87%，出货量同比增长332%。
但是根据Canalys于2019年4月公布的数据，小米位于国内智能手机市场第四名。2019年一季度，华为在中国市场份额为34%，OPPO和VIVO分别为191%和171%，小米则为119%；并且小米出货量同比上年下滑13%。
由于市场的饱和，智能手机无法支撑小米的高速发展。所以物联网成为了小米新的经济增长点。
小米的优势在于，它有丰富的生态链产品，除了卖手机，也有其他硬件产品的销量。一位江苏的小米旗舰店负责人曾对AI 财经 社透露，他们店里的收入60%来自手机，40%来自于生态链产品。多位经销商认为，小米的硬件生态链产品目前还无法被其他家超越。
数据显示，"IoT与生活消费品"也就是小米物联网生态产品2018年收入438亿元，同比增869%。增长来自于智能电视、米家扫地机器人、小米手环等生态链产品的需求的快速增加。
在过去一年，小米频繁进行架构调整，据AI 财经 社粗略统计，仅在公司架构上，小米过去一年进行了7次调整。
朝着女性前进
小米的手机业务也发生了改变。2019年4月15日，小米接收了美图的手机业务。随后，7月2日，小米发布了面向女性用户的小米CC9系列，主打拍照和设计。意在解决小米手机使用者性别失衡这一问题。为此，雷军甚至在小红书上注册了账号，用来向女性用户宣传CC9系列。
据新浪 科技 报道，2019年第一季度智能手机行业报告显示，小米手机用户中，有近七成为男性，女性用户占比仅30%。这与OV的五五分形成鲜明对比，甚至一直给外界留下用户大多为男性商务用户的华为，其男女用户比例也达到了四六分。
因此，小米CC9系列手机的发布，对小米的手机的未来布局有一定的影响。
小米集团更有钱。
小米发布2022年第三季度财报显示，今年第三季度总营收7047亿元，同比下滑97%，经调整后净利润为21亿元，同比下滑591%。前三季度，小米集团收入2140亿元，同比下滑118%，经调整利润为7057亿元，对比去年同期17566亿元同比下滑598%，期间亏损达639亿元。
这是小米上市以来首次连续三个季度营收、净利同比双下滑。全球通胀加剧、汇率波动、地缘政治复杂、国内新冠疫情反复等各个方面的影响。给小米带来很多不确定性，尤其是手机业务大幅下滑。相反，智能大家电业务（空调、冰箱、洗衣机），反而收入同比增长超70%。市场“寒气”之下，小米迫切需要开拓新的赛道，接下来就看新能源汽车能否有所突破了。
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