如何理解“小米估值2000亿美元”这个“梗？

2023-05-27 23:34:01新手学堂024

如何理解“小米估值2000亿美元”这个“梗？,第1张

题图：多面性，马克笔作品，由画家徐徐授权尹生价值观独家使用。

摘要：对手机屏幕的“掌控”所带来的确定性要远比纯粹的内容和服务品牌来得低，因此通常纯运营性的互联网公司的估值水平要比基于生命周期较短的软件（比如游戏）或硬件品牌的公司高得多。这是未来的小米投资者必须清醒认识到的。

经历了2015~2016年从巅峰到谷底的过山车后，小米在2017年出现了比较强的反弹，如果雷军的话可信，那么小米全年应该终于完成了本该在2015年完成的收入目标――1000亿元。只不过这个小米已经与巅峰时期的小米不同――之前那个小米的时代已经告一段落（参见我在文章后半部分附上的2016年5月的文章《小米的时代结束了》）：

巅峰时期的小米几乎完全领导了属于自己的时代――借助互联网崛起的中国智能手机王者――而过去一年尽管小米手机市场份额提高较大，并且重新跻身全球出货量的前五（排名第五，中国公司中排在华为和OPPO之后），但在大本营的中国市场，它也仅排名第五，因此还很难说迎来了曾经的时代。

抓住了快速成长的印度市场，是小米手机反弹的其中一个最重要原因――从中你似乎能看到曾经让它在中国风靡一时的因素，比如高成长市场，高性价比的产品，以及用户对其线上销售模式的热情。但现在还很难判断这是否意味着印度用户已经认可了小米品牌，即便如此，也不知道他们在换机时是否仍然选择小米――谁能想到曾经对小米那么疯狂的中国用户很快就转向了其他品牌？

同时，从用户运营的角度看，分散的海外用户可能不如中国用户那么有价值――不同的文化背景和用户浓度可能会限制商业变现，这也是中国化的微博市值远超全球化的Twitter、主要局限在中国市场的阿里和腾讯的市值却接近甚至一度超过全球化的亚马逊和Facebook的重要原因――而来自用户运营的收入贡献了重要的动力，也是小米模式中最有想象力的部分。

小米自身在产品多元化和外部生态链上的广泛布局也贡献了重要的动力。就像尹生在2014年左右的一篇关于小米的文章中提到的，小米的一个重要机会，就在于围绕一个强有力的品牌的产品多元化（就像三星所做的那样），而这些丰富的周边产品，既能增加用户和品牌变现，也可以丰满小米品牌外延和用户体验，强化用户关系。

由于中国在电子和家用电器领域拥有高效的制造能力，这让小米这样的中国公司有机会通过高性价比的产品成为全球市场的有力竞争者，特别是更在乎价格的新兴市场，更重要的是，中国本身就拥有全球最大的、价格敏感性的市场，这个市场已经诞生了美的、格力这样市值接近或超过500亿美元的家用电器巨头。

但小米要想在手机和广泛的消费电子领域取得像美的和格力在家电领域取得的地位，还必须在产业链上谋求更强有力的位置――没有在零部件领域的统治地位和相应的交叉补贴与战略价值，三星的很多产品都将无法继续竞争下去，这也是为什么即便三星在中国市场遭遇滑铁卢后（这也让包括小米在内的中国公司从中受益），仍然在全球市场守住第一的位置。

同样也是因为这个原因，在手机、电视、电脑这样的行业持续赚钱或值钱的公司并不多，因为这些行业的关键零部件价值占比很大，而且大多没有掌握在中国公司手中，而格力和美的之所以赚钱和值钱，也是因为它们的主要产品领域的零部件价值可能不像前面几个行业高，或者已经国产化了。

这也让我相对更看好小米在手机周边和智能家居领域的前景，虽然它在智能家居市场可能面临美的和格力、以及雄心勃勃的华为的竞争，而手机周边的前景又与手机的前景息息相关。

相比而言，华为在手机行业可能更被看好，因为它在产业链布局方面已经取得不错进展――尽管这也可能让它在进军海外特别是发达国家市场时，会遭受到更多的敌意，就像这几天在进军美国市场时遇到的，AT&T迫于压力临时放弃了和华为已经谈好的合作――这也折射出中国公司在实施产业链扩张时的难度。

与华为比起来，小米的优势可能就在于互联网基因更强，更善于运营用户关系。可以说用户关系是整个小米系统赖以持续的根本，包括用户对小米价值的认知与认同，以及稳定用户入口的形成――这既可能体现于手机这样的硬件入口，也可能是内容或服务的强入口，这些层次通常会相互强化。

目前小米在每一个层级都没有建立绝对领导地位：手机既是获得持久收入、用户关系和硬件层次的入口的关键，也是其价值认知和认同的核心，但正如前面已经提到的，它在这个领域离建立主导地位还有很远的路要走；而在内容和服务方面，也面临同样的问题――大而不强，目前它在用户运营方面的成绩本质上仍然直接或间接依赖于对手机屏幕的“掌控”。

何况，对手机屏幕的“掌控”所带来的确定性要远比纯粹的内容和服务品牌来得低，这也是为什么按照收入或盈利指标，通常纯运营性的互联网公司的估值水平要比基于生命周期较短的软件（比如游戏）或硬件品牌的公司高得多――纯运营性互联网公司建立了一种持续运营的基础，这样的基础只要足够强劲，就可以超越单个产品或用户生命周期的波动。

而短周期软件和硬件公司则没有那么幸运，每一次产品生命周期的结束，都意味着用户关系的考验，同时，这些公司还面临着更高的销售成本，因此通常毛利率都不如运营性公司高，后者的毛利率水平通常都在50%以上。就连在硬件领域公认的全球最优秀者，也或多或少面临这些问题，这也是为什么苹果的市销率只有不到4倍，市盈率长期低于20倍。

同样，通过硬件建立起的用户关系入口也通常并不想象那样具有可控性，就像尹生在2015年的文章《手机是最唾手可得、也最廉价的资本故事2015》中分析的：

长期以来，中国互联网公司形成了一种关于在这个行业成功的基本认识：无论通过何种方式，你必须牢牢控制用户和他们的行为。当操作系统和应用层面的成功模式缺席或前途渺渺时，通过手机屏幕来获得和控制用户，就成为最为流行、也最唾手可得的故事。

只不过这种逻辑可能忽略了这样一个事实：选择用哪种手机，是用户的权利，而一旦他/她决定用一种新的手机去替代原有的手机，他/她背后的那家手机公司将再也无法对其施加影响，即便苹果也不例外；同样，你也无法真正要求用户安装或不安装某个应用。

因此，如果小米不能在手机领域建立起绝对领导型地位（在这方面除了前面提到的不确定性，还有一些可能性机会，比如如果苹果在中国市场的处境步三星后尘，或者三星在全球继续下滑，就可能给中国公司让出更多机会），或者在内容和服务领域建立起足以独立于小米手机的入口地位，那么它的未来行业地位确定性就始终会受到压制，而未来行业地位确定性是决定一家公司特别是类互联网公司估值水平的最关键指标。

就目前的确定性水平，和收入水平，如果在上市时能估值接近千亿美元，甚至只要能超过500亿美元（要知道目前全球纯运营性的互联网公司市值超过500亿美元的都屈指可数），就已经是相当大的成功――要知道2014年进入的投资者拿到的估值是400多亿美元，而那之后随着进入谷底，据说这个估值水平遭遇了不小的压力，而即便按照市值千亿美元折合的年复合收益率可能才接近20%，这个回报水平并不算太出彩。

至于市场传言的2000亿美元估值，我宁愿相信只是一种估值议价和传播策略，小米历史上就一直非常善于打这样的组合拳，就像我在2016年旧文《小米的时代结束了》中写道的：

小米公司的估值从2010年开始到2014年，每年都成倍上涨――2010年为25亿美元，2011年10亿美元，2012年40亿美元，2013年100亿美元，2014年450亿美元。不管真实的估值是多少，每年蹿升的估值，以及高速增长的出货量，不停为生态中的所有成员（供应商、开发者、用户、资本、员工、政府、媒体等）注入兴奋剂，这些又反过来推高其估值、销量和生态影响力。

注：本文主体摘自《尹生年度互联网观察：社会共识、技术驱动和AT现实》一文，有增改，若想阅读全文，请前往尹生微信公号：尹生价值观。

附：2016年5月旧文《小米时代结束了，坏在不够偏执》

去年（2015年）初，尹生曾经写过一篇题为《2015：小米与反小米者的决战之年》，在那篇文章中，我暗示小米必须在这一年中证明其生态模式的有效性――必须从硬件以外赚到足够收入，以补贴愈来愈惨烈的价格战，甚至在硬件免费的情况下也能运营下去。

而小米的对手――我当时认为主要对手之一是华为――则必须在销量进而是产业链控制上远远超过小米，封杀小米向生态盈利模式切换的可能性。我当时做出这样的判断，依据是中国和全球手机市场已经接近饱和，但小米的规模也正接近达到依靠内容和服务就可以相当程度补贴价格战的程度――这是从硬件盈利模式向内容服务盈利模式切换的前提。

在写完这篇文章大约5个月后，我回到了我的家乡，一个典型的四线城市，我在那里发现的事实暗示，胜负的天枰可能正倒向反小米者们――我的那些在2014年还充满热烈期待的、试图通过我搞到一个小米F码（拥有该码买小米手机不用等候）的亲戚朋友们，几乎再也没有提起过小米，他们的口中讨论更多的是苹果、华为、OPPO这些品牌。

说实话，他们的消费倾向让我吃惊不小。我听得最多的是，“现在没有2000以上（的手机），都不好意思拿出手”，而很不幸在他们的印象中，小米已经伴随着红米的铺天盖地，被牢牢钉在了廉价机（在一些中国用户眼中，这个词有时会与低品质相伴随）行列。

小米的预期管理游戏：循环推高的销量、估值和传播议程主导力

现在，战争的结果已经相当明了――曾经的神话创造者被新的竞争者所替代――在IDC发布的去年第四季度中国手机出货量排行中，华为取代了小米位列第一，而小米的份额则掉在了华为和苹果之后。尽管2015全年小米在中国仍然是第一，但在全球的份额仅位列第五，在中国厂商中排在华为和联想之后。

而在今年第一季度，小米在全球的排名已经被挤出了前五，而在进入前五的三家中国公司中，除了华为外，其他两家是过去几乎没有被小米列为对手的OPPO和VIVO。这两家公司的特点是，它们主要的精力都在2000元以上的中端细分市场。

比出货量份额下降更糟糕的是，小米作为一种风潮的结束。表现在它对传播议程主导能力的下降，而过去这是它整个商业模式中最重要的动力之一（饥饿营销是其极致表现）：“小米”的百度搜索指数在2012年下半年至2014年底，出现了7次在25万以上的高峰，其中5次在30万以上，而2015年以来只有两次出现在25万以上（30万以下）。

支撑小米神话的另一大动力――资本市场的高度认可――从去年下半年以来，也面临急转直下的形势。据一些外媒报道，投资机构们已经考虑下调小米的估值，认为其2014年时450亿美元的估值相对目前的经营处境存在高估。

但就像不存在永动机一样，也不存在永远不要求兑现的预期。当人们面对小米让人暂时失去理性的漂亮数字时，总是会忽略小米神话背后的环境因素――毫无疑问，中国世界第一的手机制造能力，以及谷歌在应用商店层面的培育，为小米模式的快速崛起提供了条件，而这些是所有公司都能分享的资源，同时中国智能手机的雪崩式增长（几乎与小米的诞生同步，2012年增长135%，2013年增长50%，2014年增长31%），又为其提供了动力。

但进入2015年，增长的发动力突然熄火，全年中国手机出货量仅增长了25%，远低于全球10%的增长率，而不幸的是，小米的销量过于依赖中国市场，不像华为那样全球化程度较高。但仅这点仍不足以让小米神话破灭，同样立足中国市场的OPPO和VIVO的成功证明了这点。

小米的三大失误：市场切换不成功，错失产业链布局良机，以及不够偏执

失误一：用户从发烧友群体向大众群体切换时，过于依赖价格一种竞争维度，忽视了品质和个性化维度

早在2012年，尹曾经在福布斯中文网撰文《40亿美元估值的疯狂：小米可能步凡客后尘》，在该文中我曾提到小米必须面临的一个战略切换，即从早期的发烧友市场向大众市场切换：

到目前为止，它主要的用户都是那些技术发烧友，对他们而言，小米的最大优势，就是它不是苹果，以及它提供的让它们参与到小米进化过程中的机会，即便小米的产品和服务有点瑕疵，他们也有较高的容忍度。但要达到1亿部的销量，小米必须争取更多的对技术没有任何兴趣、只对价格、品牌和性价比感兴趣的大众用户，而他们可是眼里揉不得半点沙子的。

很不幸，小米采取了更为简单的方式来完成这种切换――直接瞄准1000元以下市场的红米。在市场处于高速增长期，用户还是以首次从功能机向智能机切换为主时，这种模式还来了虚假的繁荣――降低了用户使用的门槛，教育了市场。

但当市场倾向于饱和时，用户从首次使用智能机为主转向智能手机换机者群体，他们开始寻找更能符合或彰显自己个性的产品，或者仅仅换一部更加可靠、品质更好的产品，至少是他们认为的可靠好产品（尽管价格也更高，而这时他们已经尝到智能手机的好处，不确定性的降低使他们愿意投入更多的钱），而此时红米在烙在他们心中的印象也使小米的整体品牌受到连累。

失误二：没能及时在产业链布局和提高产业链影响力方面有所作为

雷军可能是中国互联网创业者中，第一个从一开始就有产业链经营意识的人，这帮助他开启了一段轰轰烈烈的创业之旅，也启发了更多的创业者。但当一家公司的销量从几十万乃至几百万，增加到几千万甚至几亿时，其在产业链的角色也从一个拾遗补缺者，转变为产业链的重要变量，这一变化会从根本上改变竞争。

尽管中国拥有全球最丰富的手机制造产能，但整个产业链的一些关键零部件和整机的产量在一定时期是相对有限的，最终对这些零部件和整机的产能的掌控能力，就会转变为对参与竞争者的交货周期、资金周转率、用户满意度、生产成本等的制约或影响。

华为正是借助了其自身的关键零部件布局，以及在设备行业积累的全球产业链影响能力，在竞争中后来居上的――但华为十几年在设备领域的耕耘也不容忽视，它帮助华为建立了支撑一个关键零部件业务的自身规模，以及华为作为中国制造的标签这一品牌价值。

而作为创业新星、没有太多华为这样的资源的小米，将更多的精力和资源用在了手机的周边产业，比如智能硬件等。但问题是，当小米手机的行业地位不再时，这些周边产业也会变成无根之木，那时的小米最多作为一个投资者从中分享部分收益。

失误三：不够偏执，未能将“硬件免费+应用服务收费”的模式做到极致

在雷军最初为小米设计的商业模式中，包括手机、应用与服务、MIUI这三环，最理想的情况是，硬件免费，通过应用和服务盈利。但要实现这种理想模式，就必须有足够的应用与服务，特别那些即便离开小米手机和MIUI仍能够运转的应用和服务，这样它的规模就可以超越手机用户数量的范围，提供某种战略上的确定性。

在这方面，小米甚至不如乐视极致，后者通过硬件定价权的牢牢掌握和贯彻――它甚至已经开始尝试采取硬件免费+内容收费的模式――成为互联网电视领域最主要的力量之一，乐视之所以能够做到这点，与其在视频领域建立的地位密切相关，为视频内容付费正在成为用户可以接受的行为之一。

对小米而言，仅仅是基于对屏幕的掌握而作为一个应用分发商的存在，无法帮助它建立起可持续的和稳定的商业模式。一则这个领域竞争激烈，充满不确定性，再则安卓的系统不像苹果，它是开放的，而且以免费为主，这让它无法建立起苹果那样的应用和服务独特性（即便苹果，这种独特性也在下降）。

作为互联网公司的小米真正需要的，是像乐视视频那样的拥有一定行业优势地位的用户付费业务，以便当它向用户免费提供硬件时，可以有足够的收费业务来弥补其成本，或者反过来，通过内容本身的吸引力，来提高其硬件的吸引力。

只有这时，它才能沿着红米打开的缺口，继续向下，直到免费，以便牢牢掌握定价权――现在，它面对的是产品价格优势的丧失和品牌定位下移的双重压力。目前不知道小米能否整合雷军系的资源，最终实现“硬件免费+内容服务收费”的模式――在已有的手机厂商中，它是最接近拥有这种模式所需的基因和条件的。

小米的未来：手机公司？硬件公司？电商公司？互联网公司？

2013年，我还在福布斯时，曾经采访过雷军，并将其作为封面人物（参见《雷军：通往百亿美元》），当被我问到小米是一家什么公司时，他回答道：

“我知道关于小米是哪一类的公司一直有很多争论，今天这个问题我们已经不纠结了。我们既是硬件公司，也是电子商务公司，也是移动互联网公司，没关系，我们是全新模式，很难归类是哪类公司。”

但今天看来，无论希望成为什么公司，小米最现实、也最可能的选择，仍然是首先成为一家持续成功的手机公司或硬件公司，就像尹生在2014年的文章《估值小米（一）：它仍然是家手机公司》一文中已经详述的――有兴趣的读者可以去百度或其他搜索框中输入相关标题搜到，正是在那篇和随后的几篇中，尹生认为小米的估值最多只有200亿美元，这一判断今天已经得到验证――其中最核心的观点是：

拨开所有的包装，小米本质上和三星、联想、诺基亚没有区别――它首先是家手机公司，因此必须首先作为一家手机公司生存下来。

在一段时间以后，想象力开始让位于残酷的现实，小米未必就能轻易取得三星和联想（作为一家多元信息产品提供商）到目前已经取得的成绩，和诺基亚曾经获得的成就――在电子消费领域，几乎还没有一家公司仅仅凭借各种诱人的故事和创新的营销手段，就能让用户长期驻留脚步，无论如何，你首先必须是一家性价比优秀的产品公司。

现在，是做出选择，并奋力一搏的时候了：继续坚持通过商业模式创新（硬件免费+内容和服务收费），守住中国乃至全球最主要的手机/硬件公司的地位――这是小米商业模式的基石――在这方面，小米仍然最有机会，或者干脆成为一家电商。

否则最糟糕的情况，可能是像曾经的凡客那样在纠结中错失良机――后者主要是在品牌与电商两种模式之间犹豫，最终既无法像一家电商那样完全以规模增长为中心，又因为追求量的增长而拉低了品牌，丧失了好不容易建立的品牌个性。

尹生价值观，只聊与互联网有关的、正在创造或毁灭价值的方法和趋势。本人系百度百家号签约作者。你也可以前往雪球查看尹生的专栏文章，或者加微信号jiazhixian1与尹生一对一交流（添加时注明真实姓名/行业/公司）。申明：观点仅供参考，不作为投资决策依据。

1、小米起于手机业务。小米公司成立于2010年4月，同年，小米推出MIUI操作系统，2011年推出小米手机。小米手机2017年全球出货量9141万台，市占率46%，全球和中国市场份额均排名第四。

2、以硬件为营收基础，却不以硬件盈利为目标。小米手机、IoT与生活消费品毛利率均不到10%，仅互联网服务毛利高达60%-65%，综合毛利率仅为11%-13%。反观其历史发展轨迹，我们认为小米的价值观、营销理念共同形成其产品力，硬件产品力与粉丝文化构成其品牌价值的基石，依靠品牌价值正反馈于硬件产品，并形成互联网服务的利润增值。

3、因时制宜推出新系列，形成包括小米MIX、小米系列和红米系列三大类覆盖高中低端市场。2015年推出红米系列助推其在新兴市场份额提升；2016Q1以来，中国手机市场已成为存量市场，而成熟市场消费者更追求创新升级卖点，因此MIX是小米创新力的重要输出口。

4、加快国际化进程。截至2018年3月31日，公司的智能手机已经进入全球74个国家和地区，以中国、印度、印尼为主要出货区域。就2017年第四季度出货量而言，公司在15个国家及地区位列智能手机品牌前五名。

5、低端产品出货高增，初步完成高端机型布局，整体均价仍有提升空间。近两年，通过小米对手机黑科技不断应用，使得小米手机从传统的低端形象渐渐成为一家高中低端产线完整的互联网生态企业。但是，2017年中端机型和入门机型仍是小米的主力机型，而3000元以上的高端旗舰机型出货量尚不足一千万只，2000元价位的旗舰机型销量同比亦未见显著增涨。在中国市场上，2018Q3小米100美元以下机型占比仍有18%，而中国市场主流需求为100-400美元，100美元以下需求只占59%。在印度市场，低价有助于份额进一步提升。2018前三季度，小米在印度市场均价同比略有下降，但低于同期印度市场整体均价。

1 起于手机，立于三足

2 小米手机业务战略特点

21 择时推出精准差异化品牌

22 从性价比战略到重视黑科技

23 轻资本的营销理念与销售策略

24 以本地化实现国际化战略

25 电子消费品平台型企业

3 小米手机简史：不同定位，同样发烧

31 旗舰机系列，极致性价比时代

32 红米系列，让千元机品牌化

33 MIX系列，以创新获奖无数

4 产品结构仍有优化空间

市调机构counterpoint公布了一份今年二季度全球手机市场手机企业销售收入占比情况，数据显示小米、OPPO、vivo占有的市场份额均在9%左右，苹果则以超过四成的份额高居第一名。

counterpoint公布的这份数据显示，二季度苹果占全球手机市场收益份额的比例高达41%，三星则以15%的份额位居第二名，小米、OPPO、vivo以9%的份额并列第三名。

此前另一家市调机构Canalys公布了今年二季度全球智能手机市场出货量排名数据，数据显示三星、小米、苹果、OPPO、vivo分别位居前五名，市场份额分别为18%、17%、14%、10%、10%。

对比上述两份数据可以看出，苹果虽然占有的出货量市场份额不高，但是由于它主要占据高端手机市场，帮助它在全球手机市场占有超过四成的受益份额，显示出它在高端手机市场居于绝对领先优势，其他手机企业在高端手机市场几乎无法与它抗衡。

中国三家手机企业小米、OPPO、vivo在收益份额方面明显低于以出货量占据的份额，其中小米的差距尤其大，如此或许在于小米过于依赖低端手机所致。

此前在全球手机市场，中国手机企业已占有近六成的市场份额，其中仅有华为在高端手机市场具有与三星和苹果抗衡的实力，华为在高端手机市场曾取得16%的市场份额，其他中国手机企业在高端手机市场占有的份额均在个位数，不过如今随着华为手机的快速衰退，中国手机企业在高端手机市场更无法与三星和苹果抗衡。

在华为手机衰退后，小米就成为中国手机企业的领头羊，小米手机的海外出货量超过1亿台、海外出货量占比超过七成，两项指标均在中国手机企业当中居于第一名。小米手机更已在印度、俄罗斯等十多个国家取得市场份额第一名，在欧洲市场也迅速取代华为夺下第二名。

不过有点可惜的是从上述数据可以看出小米手机的出货量虽然靠前，但是它在收益份额方面却明显落后于苹果和三星，甚至它的市场份额在领先OPPO、vivo七成的情况下，在收益份额方面却只是与OPPO和vivo相当。

小米公布的一季度业绩显示它的手机业务营收为51491亿元，手机出货量为4940万部，推算可以得到它的手机均价仅为1042元，这说明它的手机主要以千元机为主，或许能解释它的收益份额远低于出货量份额的原因。

小米似乎也认识到它在高端手机市场的弱势，为此这几年努力加强技术研发，2020年的技术研发投入已达到100亿元，在拍摄技术、芯片技术方面都取得了一些成绩，并将这些技术应用于它的高端手机上，推出的小米数字系列在拍摄性能方面已多次夺得知名拍摄性能测试软件DxOMark第一名，不过要在高端手机市场取得突破不是一朝一夕之事，希望它能尽早如华为那样能在高端手机市场与苹果和三星形成三足鼎立之势吧，那样才能真正成为国产手机领导者。

移动支付无疑已经成为2012年智能手机的一大主流功能。2012年电子钱包、Square读卡器以及近场通讯技术在移动支付中的都成为智能手机的亮点。

2012年内移动支付已经发展到在实体商店中安装使用移动支付设备的层面，由此也涌现出一批以移动支付为主营业务并因此而名声大噪的企业。然而由于消费者已经习惯了使用银行卡进行消费交易，因此移动支付在短时间内还不能被广大消费者所接受。统计数据显示，4月份中国Android智能手机品牌关注状况没有发生明显变化。三星仍为最受用户关注的Android智能手机品牌，独占近三成关注份额，关注度遥遥领先其他品牌。

由上图可见，三星、苹果、HTC品牌继续占据关注度前三甲位置，短时间内三星的优势地位无法撼动。

4月中国Android智能手机销量第一位是Samsung/三星 I8190 ，第二名Samsung/三星 I9300 GALAXY SIII

根据IDC的数据，除了在美国智能手机的销售遇到天花板的瓶颈外，在欧洲市场智能手机的增长率也下降到新低，只有12%。由于智能手机市场已经相当成熟，即使新版本的iPhone发布也无法使这个市场再次亢奋起来。

2013年6月三星的市场份额下降了17%，即使推出了Galaxy S4也改变不了这种趋势，看来旗舰机也不能帮助三星重返过去狂奔式的增长。一直传言苹果会推出廉价版iPhone来占领市场，这表明即使不差钱如苹果的，也要想办法去开发低端市场了，而高端市场的饱和已经不足以继续维持过去的增长。

2014年12月16日，市场调研公司Gartner周一发布了2014年第三季度全球手机市场统计报告。报告显示，第三季全球智能机销量同比增长20%至301亿部。在前五大智能手机厂商中，中国品牌华为、小米、联想占据三席。诺基亚（Nokia）

主要支持操作系统： Symbian，Windows Phone，Meego

品牌地区：芬兰

主要机型：5230，5800，N79，N95，N86，N81，N96，C7，N8，N9，Lumia 720，Lumia 820，Lumia 920，Lumia 925，Lumia 1020等

三星（Samsung）

主要支持操作系统：Symbian，Tizen，Android（TouchWiz），Bada，Windows Mobile（较少），Windows Phone。

品牌地区：韩国

主要机型：Galaxy S Ⅱ，Galaxy Note Ⅱ，Galaxy S Ⅲ，Omnia M，i8510，i458，l878等

苹果（Apple）

主要支持操作系统：iOS

品牌地区：美国

主要机型：iPhone 3GS，iPhone 4，iPhone 4S，iPhone 5，iPhone 5C，iPhone 5S，iPhone 6，iPhone 6 Plus，iPhone 6S等中国手机行业连续第七个季度出货量下滑，工信部刚刚发布的2014年一季度的手机产业数据显示，手机出货量为10亿部，同比下降247%。同时，另一个令人感到担忧的现象是手机品类的创新，也大幅度下滑，本季度手机上市新品607款，同比下滑95%。

2014年4月9日三星称，由于智能手机销售额增长放缓持续对营收造成压力，该公司净利润将出现连续第二个季度下滑，预计今年第一季度营业利润为84万亿韩元(约合人民币495亿元)，同比下滑43%。

2014年4月10日，工信部发布2014年第一季度《中国手机行业运行状况》，数据显示，手机出货量为10亿部，同比下降247%，销量下滑程度令人吃惊。而此前IDC发布的《亚太区手机市场季度跟踪报告》显示，2013年第四季度中国手机出货量为9080万部，与第三季度的9480万部相比，下滑了43%。

2014年年2月MWC大会的时候，尽管各大手机厂商拿出看家产品，但仍被媒体集体吐槽缺乏新意。智能手机已经形成了路径依赖，产品升级已经几乎沿着既有的路线发展，即屏幕尺寸更大、分辨率更高、处理器更快、核数更多、机身更薄、镜头像素更高等，已经很久没有看到真正的颠覆式创新。

2014年几大厂商都摩拳擦掌准备扩大出货量，小米称要达到6000万，华为之前称要达到8000万，酷派、联想等也计划出货量6000万。厂商狂奔的背后，市场并不是那么大。数据显示，美国智能手机的渗透率达到了647%，欧盟智能手机市场的渗透率达到了55%，韩国则达到了73%，中国接近40%，要消化产能只能靠新兴国家，不过依照速度时间也不会太长了，在大部分人拥有了智能手机之后，在手机配置已经足够高、新机型缺乏吸引力的情况下，换机需求将逐渐减弱。

在智能日益泛化到各个硬件的趋势下，手机更多的是成为一个连接中心、存储中心和屏幕，从这个角度看，智能硬件还需要手机，还不会颠覆手机，但是，不可避免的分散手机的使用，就如同当前手机和PC的关系，手机不会减少PC，但是会减少PC使用，从而减少PC的更新率。

据IDC最新发布的2021 Q2全球智能手机市占率统计显示， 小米手机销量超越了苹果，晋升全球第二 。小米Q2出货量5310万台手机，增长866%，市占率169%。世界媒体也纷纷以“小米在全球智能手机单季的供货量方面首次跃居份额第2位”为题进行了报道。

手机市场份额前五

面对这份成绩单，小米自然喜出望外。但在这种喜悦和荣耀的背后，小米还有很多的问题要直面。

没有科技含量加持的走量

在这么多年的摸爬滚打之后， 小米已经完成了从最早的草根品牌的定位，向成熟品牌的迈进和转型 。小米所取得的成绩，也说明了这一点。但出货量并不意味着创收能力的突飞猛进。

最近小米也入选2021《财富》世界500强，排名第338位。较去年上升84位，成为互联网相关企业中进步最快的世界500强企业。这是小米连续三年上榜。

但是对榜单稍加比较，就会发现三星电子排名第15；在盈利方面，苹果以574亿美元的利润位居榜首。在手机软件领域，谷歌和苹果所控制的移动操作系统安卓（Android）和iOS的市场占比分别高达815％和184％，几乎控制了整个智能手机的操作系统市场。

因为芯片出货面临的普遍短缺，芯片企业的上升也很快。此情此景，就不得不提 小米自研芯片的失利和败北 。在芯片方面，小米的战略眼光是到位的。澎湃S1，发布于2017年，是一款28nm制造、8核Cortex-A53的手机芯片，应用于小米5C这款手机上。业内人士普遍认为，这款芯片的失败是必然的，28nm的工艺相较其他同级芯片劣势明显，最关键的是它的基带芯片，别说全网通了，连双网通都很勉强，LTE也只做到Cat4。

手机最核心的软硬件方面，小米都不占自研的优势 。虽然三星也是安卓阵营，但是三星不单自己做手机，更重要的是占据了上游的供应链，在芯片等方面保有绝对优势。

虽然从出货量的维度来讲， 小米取得了全球第二的成绩，但整体的综合表现都并不出色 。华为手机刚刚开完发布会，面对封锁坦诚供应不足。小米整体出货量的上升，某种程度上是 因为华为份额的下降，小米挤占了这部分空间 。

但也正是这一点， 小米的这种受益模式注定不会持续太长时间 。如果说去年，小米是华为销量对冲最大的受益者，那么到了今年，华为手机业务还剩多少市场份额关系到小米是否还能继续享受这种销量对冲而保持去年高速增长的势头。

手机出货量

根据浦银国际研究的报告，今年小米将继续受益于华为手机销量的对冲。其中欧洲市场将拿下30-35%华为手机的市场空间；其次是中国市场，小米将拿下约30%华为手机的市场空间，而 从全球看，小米将会获得27%左右华为手机的市场空间 。但向小米一边倒的局面将被更加均衡所替代，后知后觉的OV将分别拿下华为手机22%和20%左右的空间。

小米占据高端市场了吗？

雷军曾表示，“经过五年（始于2016年）的艰苦卓绝的补课，我们产品能力已实现了巨大的提升，并在高端市场打开局面并站稳了脚跟。”

但问题是，小米真的占据高端市场了吗？安卓手机阵营的高端品牌，从最初占据技术领先优势的三星，轮替到依靠单点突破实现整体性能和品牌提升的华为，这是大致的品牌交替曲线。但到 目前为止，还很难说小米占据了高端品牌的市场 。雷军的这一番表达，更像是自嗨。

小米手机的性能和性价比，经过这么多年的打磨，肯定是经过了市场检验的。但品牌，是另一种需要经营的无形资产，但最核心部分还是根植于产品的创新能力。以华为为例，将相机拍照锁定为重要的爆破点，发布会则经过周密计算选在欧洲，高举高打，和国货崛起同频，收割了一大批中高端用户。

相比较之下， 小米则在营销和品牌方面，一直都显得很保守 。如果说在小米成长的早期，这种状态是可以被理解的。但在小米已经取得今天的成绩的情况下，小米的四平八稳则显示了自身的核心局限——小米整体还是被当作一家制造业企业，所以整体的估值不高。

小米手机

2011年，小米1横空出世，并开启了互联网手机的时代。现在智能手机行业都快进入衰退期了，小米拿出什么革命性或者有实质创新的产品了吗？ 十年过去，所谓的创新，都谈不上实质上的创新，严重依赖于高通的芯片和安卓的开源代码 。根据财报数据，2020年小米手机毛利率为87%。作为对比，苹果公司的每一款手机毛利率均超过50%。

进入5G时代以来，各大手机厂商纷纷启动高端化战略，试图在高端市场分一杯羹。去年年底，小米就携小米11Ultra系列大张旗鼓地冲击高端手机市场。但就在今年618期间，该系列手机便开启了史无前例的优惠，已有电商渠道公布了超过1100元的优惠幅度，即便是其他的渠道也优惠超过了700元，基本上算是给这台所谓的高端旗舰画上了“句号”。

而在全球市场， 小米的整体策略依然是利用低价抢夺市场份额，甚至为此出现了个别机型现负营业率的情况 。瑞银对小米出货量较大的红米Redmi K30 5G进行的拆解分析表明，其128GB的平均售价为2299元人民币 (350美元)。加上制造、货运/物流和保修成本，预估产品毛利率为9%，与公司平均水平相当。但是考虑到运营支出/销售，估计营业利润率约为-17％。

利润率

高端机攻略也拖累了小米集团的净利率 。2020年小米对外投放广告开支55亿元，主要是为了推广高端机型。广告开支的增加，让小米2020年净利率为528%，相比2019年的558%略有降低。如今，荣耀从华为独立出来，已摆脱了芯片的困境，并明确宣布定位高端，硬件配置将超越华为的Mate、P系列。 在荣耀的反扑之下，小米的高端机战略能否站稳，还有待观察 。

小米汽车的掣肘

2020年2月，雷军宣布造车之后，小米集团股价一度涨幅超过12%，当天收盘市值增长500亿港元。这说明市场很看好小米造车。对于造车，雷军直言，他和小米已经做过充分调研，并且首期投资便为100亿元，未来十年预计将投入100亿美元。虽然较之国内不少造车新势力起步阶段的缺钱卡脖子，但仍有不少人质疑， 起步略晚的小米造车，首期100亿元的投入能够支撑其走高端、做智能化研发、攻克新造车核心技术吗 ？

更何况，100亿元对于如今的造车领域来说已经不算多了，一直被诟病吝啬研发投入的蔚来在2020年的支出便高达249亿元，今年更是预计超过50亿元，这还不算蔚来在过去三年投向工厂硬件、三电系统开发、换电站以及市场体系服务体系等的支出。要知道，过去三年蔚来净亏损高达376亿元，而且这些亏损的钱已经形成了一定的壁垒。在这个马太效应明显的赛道，后入者小米如何形成差异化优势，生产出有小米特色“杀手锏”的成型车，将考验雷军的智慧。

造车可能会让小米跻身万亿市值俱乐部，也可能会因为巨大的资金投入将小米拖入深渊 。小米虽然外表家大业大，但因为整体的市盈率不高，所以造就了小米在品牌经营方面也极其讲究性价比。

但在竞争高度激烈的汽车市场， 小米很难复制性价比奇迹 。现在的电动车市场呈现两头开花的局面，以特斯拉、比亚迪和蔚小理为代表的20万以上的高端化路线，和以五菱宏光MINIEV为首的10万以内的低端化路线。三年后，小米汽车量产后将切入哪个市场呢，保持性价比势必就不会往高端上走，往低端，以五菱积累了十多年的品牌、市场优势就连特斯拉也很难在销量上讨到便宜，更何况小米。况且，加上自动驾驶等核心组件，要维持性价比的品牌形象，只能往竞争最为激烈的10万-20万区间去靠，这意味着 小米迎头相撞的不仅仅是未来可能下探至这一区间的特斯拉，更是一群对电动车分外眼红的燃油车企 。

小米汽车

在没有完全革命性续航突破比如半小时充1000公里之前，和完爆其他对手的产品力， 小米汽车这个“新来的”可能会惨遭蹂躏 。造车已经到了一个泾渭分明的阶段，新能源和自动驾驶，虽然在物理基础上有重叠，但是这两条路已经不是同一个层面上的不同方向，而是完全不可同日而语的进化方向。也就是说，新能源本身已经是一个成熟的标配，自动驾驶才是真正角逐的方向。

而小米现在入局，就意味着先要追平新能源汽车业态的平均水平，还要追赶自动驾驶。迄今为止，作为手机行业顶流的Apple虽然屡屡传出造车的消息，但真正落地的产品依然虚无缥缈，苹果的战略布局不可谓不早，供应链整合能力也不可谓不强，但在产品兑现上的迟疑，就说明这件事并不简单。伴随着特斯拉在价格方面即将洞穿20万以内的趋势愈加明显，小米要保持性价比的惯性无异于难上加难。

世界第二，只是出货量的排名，对这一点，要保持足够的清醒。 随着竞争的升级，技术实力储备的短板，会暴露的越加明显，追赶也会变得越来越吃力 。小米和雷军没必要再去盘点自己过往的选择和梦想了，重要的是看清当下，解决问题。

苹果

三星分别是美国

韩国的手机

但是销售面向的是全世界

所以他们销售量相当大

而小米手机只有国人在买

仅仅一个季就卖出500万台手机

究竟谁在用？

今年光上半年就号称卖了2611万台

可是用小米的有那么多人么？

有那2000多块钱不如自己去店里买个苹果4S