文 | 表外表里（ID：excel-ers），作者 | 周霄 刘谧（高级研究员），编辑 | Reno，数据支持 | 洞见数据研究院

在上市两周年之际，股价在地上 “趴”了多月的小米，终于猛涨了一波，从5月开始股价一路狂奔，两个月内上涨幅度超过了71%，近日最高达到了175港币。

“小米股价大涨”也成为近期投资市场热议的话题，在 科技 圈也引发了阵阵讨论。

那么，在这个“活久见”的2020年夏天，市场为什么突然对小米热情高涨？本文分以下三个部分进行对这一问题，进行详细分析：

① 业务层面，有触底反弹迹象

② 量价齐驱，业绩弹性较高

③ 牛市来袭，小米也水涨船高

提到小米，部分90后的印象可能是“年轻人的第一部手机”，但95后甚至00后更多是从电动平衡车、小爱同学开始认识小米，这种不同印象的背后是小米手机在国内市场份额的一路下跌以及IOT明星产品的不断涌现。

然而在这个5G即将爆发的开端，小米重回股价发行点，是否是因为市场看到了小米系列呈现的相关信号？

手机业务：国内5G姗姗而至、海外4G正值高速增长期

2011年小米手机横空出世，之后的这十年，手机行业虽波澜不止，但小米手机一直紧握住“性价比”这张王牌，让其在国内以及国际市场获得了一席之地。

所以，要探讨目前小米手机的现状及发展，我们主要从小米手机的国内市场；以及在国外较为卖座的西欧市场和印度市场这两大方面来分析。

目前我国的5G商用技术正走在世界前列，为了抓住国内市场的5G换机潮，小米也是做足了准备，公司预计今年将会发布超过10部5G手机。那么国内消费者会买小米的账吗？

事实上，虽然受到了疫情的影响，但国内消费者对5G手机的购买力仍较大范围存在——从目前国内5G手机的销售情况来看，在遭遇今年1、2月疫情影响下的销量下跌后，3月份开始5G手机的销量在国内迅速上涨，整个5G手机市场开始反弹。根据中国信息通讯研究院数据，截止到2020年5月，国内5G手机的销售占比达到463%。

我们之前文章提到过， 当手机产品发生技术性变革的时候，比如从4G更换为5G时，最先受益的往往是价位中端，高性价比的手机产商 ，因为这类手机满足了部分用户的即时体验与消费。等到两年后的普通换机周期到来时，这部分用户才会选择购买价格定位较高的手机。

小米作为智能手机性价比的代表，也就顺应了换机早期的这部分市场，吸引了部分换机用户的青睐。这一点也在小米手机近三个月的销售情况上有所体现。2019年Q3季度，小米手机在大中华地区市场份额跌至9%，之后的两个季度开始反弹，特别是今年Q1季度，其市场份额涨回到106%，有持续反弹的迹象。

其次，再来说说小米手机的“国际化”之路，也比过去两年，迎来更为好运时机。

首先是欧洲市场，目前欧洲大多国家仍然处于4G的普及和高速扩张时期，截止2019H1，西欧的4G手机占比为576%，仅相当于中国2016年的普及水平；而中东欧占比仅7%， 4G狂潮即将到来。

作为交叉验证，观测2020年Q1数据，我们可以看到， 在西欧市场上，小米销售数据狂涨79% 、一跃成为西欧市场占有率第四的手机企业，与此相比，三星华为均大幅下降。同时，东欧的土耳其、波兰市场，小米同样也是长势良好，华为、三星、苹果们纷纷败下阵来。

最后需要提到的是小米的印度市场。小米于2014年进入印度市场后，在印度实行硬件制造本地化，凭借较低的价格和较优质的售后服务，迅速拿下了印度市场。

到如今，小米在印度的市场份额长期处于领先地位——走在印度街头，每10个智能手机用户，就有3个人用的是小米。

虽然印度市场的疫情及部分政治因素，对小米后续的销量及份额产生一定影响，但受益于小米进入印度后实行的供应链和产品本土化政策，短期来看，网络效应下及品牌效应下，印度市场对于小米的热情不会迅速改变。

IOT持续增长：丰富SKU、明星产品双驱动

早在2013年小米就开始布局IOT生态，从2018年以来，雷军更是多次表示，未来五年，手机和IOT是小米发展的“双引擎”。

截至2020年3月31日，在不包含智能手机和笔记本电脑的情况下，小米IoT平台已连接的IoT设备数达到252亿台，同比增长426%。

IOT的迅速扩张，首先离不开其爆款产品，如智能电视、智能可穿戴设备（小米手环等）、智能音箱长期处于国内较领先地位，这几个产品算得上在市场上比较能打。其中小米手环的变现最为亮眼，根据 Canalys 可穿戴手环的出货量估计，小米手环4在2019年第三季度至 2020 年第一季度期间全球最畅销的可穿戴手环产品。

除了爆款产品持续占据市场引导力之外，小米的IOT体系也在不断地完善，不断地朝着多元化发展。2020年5月以来，小米官方陆陆续续发布洗衣机、小米手环5、智慧门、OLED电视等产品，不断丰富着其IOT生态。而随之而来的5G普及，或许会为其IOT的生态发展提供更好的技术支持，为其IOT布局助力。

互联网业务：流量入口打开

对手机和IOT产品在接下来一段时间的较好预期， 从理论上讲，可以为小米互联网业务进一步打开流量入口 。

从数据来看，小米的用户数量在不断增加，截止到2020年Q1季度已经超过3亿。根据小米Q1季度财报显示，人工智能“小爱同学”月活用户数也超过7千万。

这表明小米已经掌握了不小的流量入口，这也给之后的流量变现带来的更多的机会，一定程度上扩充了公司的增长引擎。

从业务层面看，小米手机在海内外均结构性受益、IOT持续增长，对网上营销的流量接入会是一个强有力的支持。

然而，长远来看，这些利好因素还是会受到一些不确定性事件的影响。

首先是国内5G手机市场竞争激烈。整个5G市场的饼，虽然越摊越大，但其他手机厂商纷纷加入战场，向千元机 探索 ，实行“性价比”策略，竞争加剧避免。

同时，5G手机的边际体验改善度或许也是一个问题，当我们从3G时代过渡到4G时代的时候，在使用手机时，对于流量提升带来的用户体验是有明显的突破的。5G是否能给用户带来当年4G的体验突破，这是我们站在当下这个时点很难想象的。如果5G产品没有实质性差异体验，显然5G预期就可能落空。

其次是国际市场。

小米近几月在欧洲市场销量大涨的原因，除了本身的4G手机带来的结构性受益以外，友商的离场也是一个不可忽视的因素。

去年九月，“川建国”的政策影响下，美国限制华为芯片进口，谷歌中断华为GMS服务。这对国内用户，并没有太大影响；但对国外用户来说，只有安装了谷歌，才可以下载市面上大多数的APP。没有谷歌服务，mate 30 再牛，也只相当于一台废机。

再则，事实上，华为2020Q1在欧洲市场的4700万销量中，有很大一部分来自“荣耀”低端机型，是和小米一样的性价比手机。

如果没有这场“贸易战”，在4G增长高峰期的欧洲市场上，华为荣耀与小米一样，都是周期内的受益机型。而这次小米的暴增，一方面是“高速增长期，低价产品风靡”规律使然，另一方面，也是因为吃了一口“华为的蛋糕”。

所以小米在欧洲市场上的亮眼表现部分源于竞争趋缓，而一旦欧洲市场上的这种竞争加剧，小米能否保持结构性优势，我们还得打个问号。

而在印度市场上，虽说小米短期内受到的冲击有限，但抛却政治和疫情“黑天鹅“因素，我们观测到vivo在印度市场的份额其实也增长迅速，从2019Q1的131%，在一年内迅速上涨至2020Q1的21%。印尼市场中，vivo销量已占据第一。Vivo的强劲增长也会对小米份额产生一定的侵蚀，对其来说是一个不容忽视的风险因素。

从业务层面看，小米似乎赶上了国内5G和海外4G的双重周期性受益，但对投资人来说，更重要的在于业务层面增长后，能不能带来财务层面，即利润的增长。

根据财报，小米平均每部手机的收入增长，总是低于每部手机的毛利润增长，2020Q1每部手机的收入同比增长了9%，而毛利润同比增长为16%。

如果把收入增长比作列车运行，毛利润就好像在运行的列车上奔跑，有一个叠加的加速度。由此一来， 收入增长的同时，企业在每部手机上能赚到的毛利润更多。

在IOT业务中，也能看到这样的毛利润同比增长，大于收入同比增长。尤其在2018Q3之后，这样的趋势更为明显了。（2019Q4收入增长大于毛利润增长是因为年终大促，智能电视及一些明星产品的销量猛增，但此时没有形成足够的成本规模化优势，所以年终大促一定程度上是为了“冲销量”进行了“让利”。）

而在小米手机和IOT这个数据表现的背后，其实有成本端和收入端两个原因。

从业务性质上来说， 小米其实是一个销量驱动型、或者销量敏感型的企业。 也就是说，随着销量的提升，平摊到每一件商品的制造费用会不断下降，由此一来，销量打开后，哪怕价格没有上涨，利润也会增长更快。

2017年，APP生态系统，触摸屏、指纹识别等新技术带来了国内4G时代的第二次手机热潮，为了跟上这波“潮流”小米必须升级硬件。从屏幕密码解锁到home键指纹解锁的背后是原材料、加工等一系列生产成本的提升。

根据财报，小米平均每部手机的生产成本从2017Q2的789元一路上涨到了2018Q3的986元最高点。

而这波技术浪潮过去，尚未迎来新的技术革新时，各种品牌的手机开始大同小异。销量越大的厂家，由于规模优势，其单件成本就会有所下降。

小米的单件手机成本从2018Q4开始下降，直至2019Q4，下降到了871元，相比一年前的最高点，此时每台手机的生产成本下降了115元。

2020Q1，由于5G手机技术革新的到来，每部手机的成本又开始上涨，为955元。但从绝对值来看，相比2018Q3的986元高点，仍具有一定的成本优势。

而每部手机成本的降低背后，其实就是随着销售量提升，制造费用在不断降低。

一般来讲，产品制造费用分为原材料、人工和设备厂房费用。但我们在分析设备、厂房费用时，却发现其折旧在2019Q1之后大幅提升了。

2018Q4之前，其设备物业折旧占营收比总在01%左右，然而2019Q1开始，该数据突然飙升至048%，此后也基本在045%以上。

正常情况下，数据的突增猛降背后，一定都有相对应的事件发生。

详查新闻就发现，2018年11月小米武汉总部大楼正式开工，总投资34亿。根据其2018Q4财报，其物业及设备资产也出现猛增，占营收比从上个季度的5%突然增长到了11%。

也就是说，盖大楼这件事情，在财务报表上，先表现在了2018Q4的资产增加上，然后从2019Q1开始折旧。这样一来，小米制造费用中的“设备厂房费用”被盖楼事件“污染”，我们很难从这个层面去判断费用随销量增长而变化的情况。

但另一方面，虽然设备厂房费用猛增，但我们前面提到的整体成本在下降， 理论上说明其人工和原材料费用降低幅度其实较大，覆盖了新建大楼的成本增长。

也就是说，随着销量的提升，小米可以向上压缩采购原材料的价格，平摊到每一个售出货物的员工成本也在下降，由此整体成本下降，使得毛利润得以提升。

这也侧面印证小米是具有一定经营杠杆的，或者说确实是销量驱动的生意。

平均到每部手机的毛利上涨，除了成本逐渐呈规模化外，还源于小米在逐渐提价。也就是说， 成本端减小的同时，收入端的单价也在提升。 并且我们认为，由于市场竞争环境趋缓，小米之后的提价空间也会相对大一点。

2014年之后，国内4G换机潮刚刚开始的时候，手机市场可谓是遍地开花，遍地都是千元机。中兴、酷派、华硕，各个厂商都在打价格战。

现在看来，小米的性价比优势，在2014年其实不足为奇。小米在价格战中推出Redmi Note，价格下探到了千元以下，但中兴、华硕等品牌价格也基本都在同一水平。彼时，这些手机厂商为了抢占市场，恨不得将价格压到最低，更遑论涨价。

2018年之后，众多千元机品牌陨落，酷派、HTC、朵唯等品牌逐渐淡出大众视野，整个市场竞争趋缓。小米在一番混战中存活下来，份额基本稳定在13%左右高点的同时，也开始慢慢涨价。

2018Q2，小米大中华区的份额提升到了139%的最高点，这个季度小米顺势推出旗舰机小米6，价格定在2000元以上，ASP从818涨到了953元。

2018Q2涨价后，再辅以销量上涨，可以看到小米每部手机的毛利润得以明显的提升，从2018Q1的441元迅速上涨到了524元，2018Q3再涨至641元。2018Q4，小米乘胜追击，推出了Mi 8及小米MIX 3等中高端机型，每台毛利润激增至835元。

回到5G开端的2020年，我们认为国内5G手机市场更偏向于寡头，市场竞争相比遍地开花的2014年会缓和一些，小米的价格腾挪空间也会相对较大。

目前来看，国内推出5G手机的厂商只有华为、三星、OPPO和小米（包括Redmi），且主打2000元以下5G机型的只有Redmi。

既然小米从目前来看，似乎有着较为宽松的提价空间，那么我们是不是可以大胆假设，其单个手机的毛利润，实际上也会有一个不错的提振空间？

根据我们上面的分析，一方面由于小米属于销量驱动型，只要销量打开，其利润理论上可以增长得更快；另一方面，由于市场竞争趋缓，小米看似有一定的提价空间，利润也会随之提高。

量价齐驱下，小米在之后的利润增长实际上有一个很好的想象空间。

如果说小米股价的飙升，核心原因是上述的业绩良好预期，以及这个预期背后的利润较好预期，那么次要原因或许也离不开整个股市的一路向上。

疫情“黑天鹅”似乎将全球经济笼罩起来， 全球范围内各国为提振经济开始货币放水。

美联储宣布将维持零利率直至经济复苏，并亲自下场为市场增添流动性（买入公司债ETF等），资产负债表更是从原来的四万多亿美元一度突破七万亿美元、美国M2供应量激增。

与08年金融危机后相同，资金并未如预期一样流入实体经济。相反， 资金纷纷流入了股市中 ，纳斯达克指数更是一次又一次形成新的“All-Time High”。

国内央行也是数次降息降准。1月6日，全面降准05PCT、2月3日下调7天期逆回购利率、4月15日实施中小银行降准政策、4月20日再次下调LPR、6月18日“降息”20个基点。

由此，大批资金流入股市，A股市场在券商权重股的带领下向指数发起冲击并开启了新一轮牛市，无数股民、资金跑步入场。随着A股市场的这轮牛市的到来，一部分南向资金选择涌入港股市场抢筹。

上证指数于7月13日涨至344329的收盘价，较3月最低点增长幅度超过27%；恒生指数也在7月6日以26339的高点收盘，相比3月低点上涨218%。

另一方面，随着国内经济复苏，市场在一定程度上恢复了对小米在5G手机业务的预期，多家投行、券商分析师纷纷上调了小米目标价。

而小米自身也在623日的股东大会上通过了关于回购不超过10%股票的提案。提案的通过表明了小米对于公司后续营收以及盈利的看好。资本市场也立马给出了回应：在624日，小米股票久违的出现了一根大阳线，当天涨幅超过9%。

多重因素下，小米3月暴跌的股价，也从5月开始得以恢复，并逐渐开启大幅反弹。7月10日，小米最高价涨至175元，终于站回两年前的发行价。

两年后的今天，我们对小米的业务增长，以及业务增长背后的利润加速，有着一定的预期，也正是因为这样的预期，小米终于站回发行价。

不过，小米目前的这条股价U型线能否继续画成“对勾”，还要看国内5G预期究竟能落实到什么程度、国外4G优势能否持续保持下去、利润增长是否如期兑现、市场情绪是否会迅速冷却等多重因素。

如果上述核心指标都能达到预期，这个“才露尖尖角”的股价或许只是开始。

2018年第二季度，小米互联网服务收入同比增长636%至3958亿元，MIUI月活跃用户同比增长417%至207亿人。其中，广告收入同比增长696%，互联网增值服务收入同比增长541%。同时，小米互联网服务的毛利率保持了一贯的高水平，2018年第二季度为628%，较上一季度略有提升。

关于你说的几点，

一，产品质量垃圾，全球第四大智能手机生产商，如果仅仅凭借垃圾产品能做到，只能说千千万万的小米用户智商堪忧，那么你觉得是这千千万万的人有问题，还是水军有问题。

二，常年亏损，2017年小米财报是盈利接近200亿，不知道你常年亏损的结论出处是哪里？

三，估值七百亿美金不是媒体喊的，不是散户说的，而是大资金财团以及保荐机构认可的，第一批买入的是他们而不是在网上的键盘黑，那么不管七百亿还是千亿，合不合理跟我们有什么关系？

8月2日，某调研公司最新发布的研究报告指出，2017年Q2全球智能手机出货量年增长6%，达到36亿部。其中，小米年增长58%，今年重回前五阵营。

从2015年小米未能完成自己定下的超8000万台手机年出货量目标开始，小米手机的市场份一直额跌跌不休，去年更是一度跌出全球前五。从这份报告来看，小米开始逆袭，年增长飙升58%，市场份额增长到了64%，重新回到了全球第五名。

事实上，在7月7日，小米公司内部曾召开手机业务誓师大会，小米公司董事长兼CEO雷军宣布小米第二季度手机出货量为2316万台，环比增长70%，创下小米季度手机出货量的新纪录。

也正是在这次大会上，雷军给小米手机定了个小目标：明年手机出货量破1亿台。根据报告此次手机出货量前四依次为三星、苹果、华为、OPPO。

8月25日，小米发布了 历史 同期最佳的二季度财报。

二季度，小米总收入达878亿元人民币，同比增长64%；经调整净利润达63亿元人民币，同比增长874%，均大幅超出市场预期，也创下单季 历史 新高。

在这份财报背后，我们发现小米对全球市场的阅读能力，已经逼近了它希望推翻的对手三星，它在海外所做的那些“枯燥而有用”的长期努力，也已经得到回报。

作为第一收入来源的智能手机业务，2021年第二季度，小米智能手机业务收入达到人民币5909亿元，同比增长868%，高于分析师此前预估5727亿元人民币。小米境外市场全系列产品收入为人民币436亿元，同比增长816%，占总收入497%，至此，小米海外市场与国内市场真正做到了平分秋色。

二季度，全球智能手机市场出货总量达到3132亿台，同比增长132%，环比下降7%。Counterpoint研究显示，出货量环比的下降主要是由于全球智能手机零部件持续的组件短缺以及在亚洲和欧洲实施或延长的新冠限制，同比的上升是由于几个主要经济体的疫苗接种率提高，防止了像去年同一季度那样严格的封锁。

小米的全球5290万台出货量中，国内占了1340万台，海外占了3950万台，海外占比达到747%。二季度，全球有62个市场小米市占率排到前五，22个市场排到第一，在西班牙、意大利、法国、印尼市场均排名第一。从收入结构上看，小米已成为名副其实的国际品牌。

欧洲人变“穷”了？

Counterpoint Research表示，二季度欧洲智能手机市场继续沿着复苏之路前进。受疫情影响，这个季度是欧洲十年最低点。就目前而言，市场还没有恢复到2019年的水平。

而小米却见证了有史以来的最好季度，得到了它心心念念的欧洲市场。Strategy Analytics指出，2021二季度，小米在欧洲出货量1270万台，以25%的占比排名第一。这是国产智能手机品牌首次压过三星苹果在欧洲登顶。欧洲1270万台的出货量占小米全球出货总量的24%，占海外出货总量三分之一，这个份额超过了印度市场的表现。

伦敦小米之家

跟小米在欧洲僵持多年的OPPO以56%的市场份额排在第四，位列三星苹果之后，出货量仅为280万台，其环比净增下滑已成定局，出货量正式被小米拉开了距离。Realme以190万台出货量排在第五，不过增长速度超过了榜单上的任何一家厂商。

小米在欧洲布局较晚，从一开始便确立了线上和线下同步推进的策略，依靠传统渠道稳扎稳打。2017年底，小米在西班牙市场试水，2018年陆续进军意法西，开始在欧洲市场全面发力，2019年在法国香榭丽舍大街开出了欧洲最大的店面，媒体当时报道，络绎不绝的米粉在开店时将这家店面围堵的水泄不通。2020年起，小米在华为的欧洲大本营德国设立了西欧总部。

在高度成熟的欧洲市场，线下及运营商渠道一直是手机销售的主流，一组数据显示，欧洲智能手机零售市场中，运营商渠道占比50%，其他线下零售店占40%，小米擅长的线上零售只占10%。多年来，法国最大电信运营商Orange和欧洲通讯巨头沃达丰凭借丰厚的购机补贴吸引着西欧消费群体，大卖场模式的线下渠道销售在整个欧洲的占比也始终在40%以上，小米的老对手华为最初进入德国便是从大型商超切入。

由于提早认识到运营商方面的困难，2018年，小米和李嘉诚旗下的香港长江和记集团展开合作，在欧洲销售智能手机。长江和记集团在欧洲电信市场上的地位类似国内三大运营商，这为小米在北欧、西欧等地布局线下迅速打开了局面，此外，小米和欧洲零售巨头AS Watson、德国电器零售商MediaMarkt陆续进行“捆绑”，在线下稳步推进。

受地缘政治影响，2020年第四季度开始，华为无奈放弃了欧洲市场大量份额，这也给小米带来了运营商更多的资源倾斜。

目前，小米在欧洲的运营商渠道建设已经卓有成效，根据Canalys数据，二季度小米在西欧地区运营商渠道的市场份额超过了整体份额的一半，从2021年一季度的113%进一步上升到了142％。

欧洲线下市场方面，2018年5月，小米在法国巴黎开张了首家小米之家，媒体曾多次报道，法国、西班牙和意大利罗马等地的小米之家都颇受当地消费者欢迎，2019年开始，小米决定将欧洲线下门店猛增三倍，在欧洲各主要城市都开设小米授权店，从东欧市场逐步渗透整个欧洲。这给日后国内困局之中的小米带来了一种反向启发。

法国的小米之家

欧洲是一个消费文化割裂的市场，西欧、东欧和中欧的消费模式和渠道销售条件迥异，从过往来看，整个欧洲智能手机市场均价很高，仅次于北美市场，Counterpoint Research最新研究指出，目前欧洲智能手机仍在经历价格的上移，而不是同类产品之间的替代。追究起来会发现更多细节，GFK 2018年前后的一份统计数据显示，西欧市场智能手机的平均销售单价为4467美元，是除北美外价格最高的市场；而东欧和中欧平均销售单价为249美元，低于中国。

市场份额的提升展现了小米在西欧、东欧、中东欧等不同地域对当地市场的深刻阅读能力。根据Canalys统计，在2021年Q2，小米在欧洲地区市场285%的份额中西欧地区占到了222%，稳居前三；在中东欧地区，小米手机连续3个季度市占率第一，市场份额已达364%，其中，在西班牙连续6个季度排名第一，本季度市场份额达到412%，在法国和意大利则首次达到第一，市场占有率达35%和297%，在华为曾经的大本营德国居第三，市占率152%。可见，三年前小米在西班牙市场点燃的星星之火现已成燎原之势。

Counterpoint提供的信息显示，目前，在西班牙等对价格敏感的市场，第二季度销售的手机中有五分之二是小米生产的。小米在丹麦、比利时、乌克兰和俄罗斯都是最大的手机供应商。

红米产品总监王腾曾经表示，小米在欧洲同款手机售价一般偏贵“是因为欧洲地区税费和渠道费用比较高”。举例来说，今年小米的旗舰手机米11起售价国内市场就比欧洲便宜1800元。

但欧洲市场的更贵同款和更高的出货量并未拉升小米的智能手机平均售价。今年第二季度，全球小米智能手机的ASP为11167元，同比仅增加了4毛，而一季度这个数字是10421元，环比有一定增长。此外，今年一季度全球手机均价达到394美元(254989)，小米手机的ASP也低于全球均价。

小米全球智能手机ASP的表现有多种解释，如果从欧洲方面找原因，欧洲区小米手机出货量增速不及拉美、非洲、东南亚等新兴市场，而后者的ASP一直很低；其二，小米手机在欧洲市场的产品销售结构并未真正变化，销售仍以中低端为主，鉴于欧洲出货量在整个海外占比超过三分之一，会对小米ASP的增速形成压制。

由于小米在东欧的市场份额高于西欧，这个季度的销量登顶表现更可能是依靠低端机型的增长取胜。

Counterpoint研究报告显示，小米在欧洲二季度表现更好，还有一个原因是三星在5月和6月由于越南工厂停工遭遇了重大的供应问题，三星6月在欧销量环比下降了20%，这为小米在本季度末成为欧洲最畅销手机厂商打开了大门。

Counterpoint的高级分析师Ivan Lam对界面新闻表示，小米上半年依然是红米9系列这类产品在全球表现突出，这也是欧洲出货量较多的机型。除了红米外，在欧州小米600美元以上的手机销售份额比以往确实有所增长，全球范围小米在600美元以上区域的机型上半年表现也确实不错，可见品牌上行有了效果。但总体来说，除苹果和OnePlus之外，在海外市场任何一家综合型手机品牌，1500元-3000元的中低端价位都是最大的产粮区。目前整个欧洲市场的销量增长来自于售价在250美元至700美元之间的设备，这个范围包括了中端和中高端全部价格段，这是OV和小米、Realme包括荣耀的必争之地。这块区域的表现在下半年有望继续上行，中端价格的厂商竞争会更加激烈。

值得注意的是，欧洲虽然是小米出海的第一大市场，但不是增速最快的海外市场。2021年二季度，欧洲智能手机销售额环比下降了4%，同比增长33%，但本季度的高增长有去年低基数的原因。小米二季度在欧洲出货量同比增长671%，低于全球同比增速，甚至低于印度同比增速。可以看出，欧洲市场还在此前的萎靡中缓慢复苏。

Ivan Lam认为，小米整体战略中需要在欧洲市场把量攻起，这里面有一个原因：小米的出海起点东南亚在今年受疫情影响很大，Q3每家手机厂商在这个区域都会很困难，如果在东南亚无法实现拉量，小米要想维持与上半年等同的全球出货量，则需要欧洲，或者拉美区域增量，但欧洲方面人口数量不多基数不大，难度较高，想做起品牌需要数年，譬如华为在英法德多年深耕才有了市场第三的份额，小米短时间内不易有一个大的增量突破。